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南天信息:剥离非核心资产 盈利能力持续性尚待检验

南天信息[股评]:剥离非核心资产,盈利能力持续性尚待检验原创:市值风云作者?|?罗兰流程编辑|?小白一、数据存在相互打架...

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南天信息:剥离非核心资产,盈利能力持续性尚待检验

原创: 市值风云

作者|罗兰

流程编辑 |小白

一、数据存在相互打架情况

南天信息(000948.SZ)是一家面向银行业的软件外包商。

南天信息共有五个解决方案:云应用、互联网及移动应用、关键业务应用、专业应用、软件服务。

这些定制化的软件服务可以应用到银行日常业务的方方面面,比如缴费、虚拟账户、移动支付等。

除了软件集成外包服务外,公司还销售一些集软件和硬件的硬件设备。比如PR系列存折打印机。

银行大堂自助设备。

还有无纸化签名设备等。

2018年,南天信息57.46%的营收来自软件集成。

硬件产品的产销率维持在高位。

但是销售量和生产量在下滑。因此,有关硬件产品的收入,也是呈现下滑趋势。

不过,风云君有个疑问,2018年硬件产销量下降了,但是对应的收入却上升了,与之前的趋势明显不符。难道是产品和服务的平均价格上升了?风云君没有找到公开的数据。

南天信息超过60%的营业成本来自系统集成服务所用的材料,2018年达到13.5亿元。

而在早几年的年报中,南天信息最大的营业成本却来自软件开发。2013年年报里,集成服务的收入为12.1亿元。

可是在另一处,集成服务的收入却显示是1.64亿元,数据之间存在冲突的情况。

另外,在2013年的年报里,2013年的集成服务的营业成本占总成本为9.5%,软件开发则占比64.04%。

而在2014年的年报里,2013年的集成及服务的营业成本占比却是64.04%,软件开发则占比9.5%。

同一个科目,两份财报,显示的是不同的数据。风云君不知道是公司放错了后面的数据位置,还是放错了之前的数据位置。

南天信息采取“直销为主、经销为辅”的销售模式。对于银行总行级客户及其他大型企业集团客户、国内银行的海外分支机构,公司均采取直销模式进行销售。

经销模式销售主要是针对少数客户分散且单一客户业务量较小,难以进行统一管理的地区。

二、货币资金变动分析

2018年,南天信息的货币资金大增到11.65亿元。

主要原因是出售云南医药工业股份有限公司股权,收到的现金增加。

于此对应的是长期股权投资在2018年大幅下降。

没有出售之前,云南医药工业股份有限公司股权的账面价值为2.64亿元。

出售的时候,交易价格为3.37亿元,这样就产生了投资收益0.73亿元。此次交易的对手是云南省工业投资控股集团有限公司(以下简称“工投集团”)。工投集团也是南天信息的控股股东。

云南医药工业股份有限公司是工投集团控股的国有控股大型医药企业集团,是以医药和医疗器械的经营、生产、科研设计和投资为核心业务新型医药公司。这和南天信息的业务范围明显不同。

南天信息将有关云南医药工业股份有限公司的业务剥离给自己的控股股东,应该也是为了回笼资金聚焦主业发展。

2018年,南天信息的存货为6.04亿元。

在产品(在建尚未完工的定制软件或者软硬件一体化的设备)是存货的主要构成部分。

三、盈利能力分析

2015-2018年,南天信息的毛利率保持在20%以上,比较稳定。

2018年净利率为3.55%,明显比前几年的高,这主要是出售云南医药工业股份有限公司的股权所产生的投资收益所致。当年62.03%的利润都是这笔投资收益贡献的。

2018年,南天信息的净利润达到0.99亿元,扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润为0.14亿元,相较之前算是略有提高。

由于盈利能力的提升,净资产收益率(扣除非经常性损益)也有所提升。

四、现金流量分析

南天信息的前几大下游客户都是银行或者农村信用社等金融机构。

因此,会有一定的应收账款,其占营收的比例接近20%。

南天信息的应付账款和同期的应收账款差不多,也是4亿元左右。

经营性现金流净额在2018年之前,是逐渐下降的。

2017年甚至出现负值,主要系当年收到的现金下降,同时,用于采购支出的现金增加,两者共同作用所致。

2018年的净利润之所以超过经营性现金流净额,是因为当年的投资收益比较多。而2015、2016年,净利润要低于经营性现金流净额,系资产减值损失所致。

2015年资产减值损失就达到0.44亿元,而当年的净利润才0.19亿元。

资产减值的主要来源是坏账。

按账龄划分,三年以上的应收账款减值最多。

坏账核销的对象以银行为主,还有某些技术公司。

2015-2018年,现金分红率逐渐降低。

五、总结

虽然2018年有一笔额外的投资收益,但即便扣除这笔收益,南天信息的业绩还是较之前有改善。

不过,南天信息能否保持这种好的盈利改善趋势,还有待观察。

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